Q3 2026 Earnings Call Summary

매출은 26년 2분기 71억 달러에서 3분기 78억 달러로 올라와, 최근 흐름(70억 달러→67억 달러→71억 달러→78억 달러)이 다시 가속됐어요. 순유입 2,050억 달러와 유기적 기본보수 성장률 11%가 9개 분기 연속 5% 이상을 이어갔고, 영업이익률도 47.8%로 1년 전보다 3.2%p 상승해 계절적으로 가장 강한 4분기까지 momentum을 이어갈 기반이 생겼어요.

핵심 변수는 고수수료 사업으로의 자금 이동이 계속되는지예요. 3분기 운용자산에서 받는 평균 보수율은 2분기와 거의 같았고, 기관 인덱스 상품에서는 270억 달러 순유출이 저보수 주식에 집중됐어요. 고수수료 유입이 둔화되는 가운데 저보수 유출과 총비용 14% 증가가 이어지면 유기적 기본보수 성장률 11%와 47.8% 영업이익률 확장이 약해질 수 있어요.

4분기는 회사가 계절적으로 가장 강한 분기로 보고 있어요. iShares 연간 유입의 30%~40%가 4분기에 발생하는 계절성이 예상되고, 사모시장 모금도 4분기에 더 강해질 전망이에요. 4분기 주식 재매입은 최소 5억 5,000만 달러로 7월에 알린 전망과 같고, 세율은 25% 수준, 인수한 사업의 연환산 효과를 반영한 연간 일반관리비는 한 자릿수 중반 증가 전망이며, 상시 개방형 사모펀드는 4분기와 내년 상반기에 흐름이 개선되는 전환점을 맞을 수 있어요.