Q2 2026 Earnings Call Summary

Zegna 브랜드의 직접판매 매출이 전년 동기 대비 두 자릿수 성장세를 7~8월에도 이어가며, 중국과 미국을 포함한 모든 지역에서 시장점유율을 넓히고 있어요. Zegna 부문의 조정 영업이익률도 14.3%에서 14.8%로 올라 연간 약 15%가 예상돼, 최근 전체 매출이 $1.2B에서 $1.0B로 둔화된 상황에서도 핵심 브랜드의 질 좋은 성장이 버팀목이 되고 있어요.

가장 큰 변수는 Thom Browne의 전환 지연이에요. 도매 중심에서 매장 중심으로 바꾸는 과정이 예상보다 길어졌고 3분기에는 성장세가 눈에 띄게 둔화됐으며, 중국의 소비 변동성과 도매 매출 감소가 이어지면 하반기 흑자 전환과 연간 손익분기점 달성이 늦어질 수 있어요.

2026년 그룹 조정 영업이익 컨센서스는 직전 약 EUR 190M에서 EUR 195M로 올라갔고, 회사는 이 목표가 여전히 합리적이지만 더 달성하기 어려워졌다고 봐요. Zegna 부문은 연간 조정 영업이익률 약 15%, Thom Browne은 하반기 흑자 전환으로 연간 손익분기점에 가까워질 전망이며, TOM FORD Fashion은 하반기 흑자지만 연간 조정 영업이익은 수백만 유로 적자가 예상돼요. 2027년은 매출 EUR 2.2B와 조정 영업이익 EUR 250M이라는 기존 범위의 하단을 유지하고 있어요.