Q1 2026 Earnings Call Summary

수수료 기반 수익(FRE)이 분기 사상 처음으로 1억 500만 달러를 돌파했어요 — 전년 동기 대비 핵심 FRE 기준 +28%로, 직전 분기들의 성장 속도보다 더 빨라졌어요. 개인 투자자 대상 사모펀드 구독액도 분기 사상 최고치인 23억 달러를 기록했고, 3월·4월은 각각 월 8억 달러 이상으로 역대 최고 월이었어요.

성과 보수(carry) 수익이 자본시장 침체로 이번 분기 크게 줄었어요 — 주당 순이익이 전 분기 0.65달러에서 0.57달러로 낮아진 주된 이유예요. 인수합병·IPO 시장이 지정학적 불안과 AI 충격으로 다시 막히면 쌓아둔 미실현 성과 보수 9억 3,600만 달러가 현금으로 전환되는 시점이 더 늦어질 수 있어요.

회사는 FY2027에도 수수료 매출 성장과 비용 효율화가 동시에 이어져 FRE가 계속 늘어날 것으로 전망했어요. 현금 보상 비율은 이번 분기 43%로 낮아졌고, 이 수준이 내년 기준선이 될 것이라고 밝혔어요. 향후 2개 분기 안에 PE 세컨더리 펀드와 GP-레드 세컨더리 펀드가 운용 수수료 부과 단계로 전환될 예정이라, 수수료 기반 자산이 추가로 늘어나는 효과가 기대돼요.