F
F&F
Q1 2026 manager's notes
Company filing + analyst view · May 15, 2026
Hi, I'm Ray — your AI analyst for first-time investors
Well-grounded이번 분기, 실적 발표 이후 증권사 눈높이가 다시 올라오며 방향성이 재확인됐어요.
MLB 중국이 안정적으로 자리를 지키는 가운데, DISCOVERY 중국 1호점 출점과 세르지오 타키니 유럽 수익의 연결 편입이 새 성장 층을 하나씩 쌓아가는 모습이에요. 커버리지 15곳 중 14곳이 BUY를 유지하고 있어, 의견 분산보다는 방향 일치에 주목해볼 만해요.
4 report areas · 15 analysts · Q1 2026
📊 15 firms' 1-year target
Avg target
9.7만원
8.5만 ~ 11만
vs current
+28%
Now 7.5만원
As of 7/21 close · analysts, last 6 months
Analysts usually skew Buy. Watch the trend shift over time, not the target alone.
💼 Company filing — straight from the report
사업 모델
- 에프앤에프는 MLB·DISCOVERY 라이선스 브랜드를 국내외에서 기획·생산·판매하는 패션 회사예요 — 브랜드 파워가 곧 수익 엔진이에요.
- 매출의 핵심 축은 두 개예요 — 국내 백화점·대리점 채널과, 중국 온·오프라인 채널(에프앤에프 차이나)이 양 날개를 이루고 있어요.
- 자체 브랜드 확장도 진행 중이에요 — 세르지오 타키니(유럽·북미), DISCOVERY 중국 진출(2024년 11월 1호점)이 라이선스 의존도를 낮추는 포석이에요.
- 엔터테인먼트 자회사와 테일러메이드 투자까지 — 패션 외 콘텐츠·골프로 포트폴리오를 넓히고 있지만, 아직 본업 비중이 압도적이에요.
핵심 성장 동력
- 이번 분기 가장 주목할 신호는 DISCOVERY의 중국 진출이에요 — 2024년 11월 장춘 1호점을 시작으로 현지인 대상 오프라인 확장이 본격화됐고, MLB가 걸어온 중국 성장 경로를 그대로 따라가는 구조예요.
- MLB 중국 사업은 이미 온·오프라인 양 채널에서 안정적으로 자리 잡았어요 — 에프앤에프 차이나가 직영·대리상 망을 지속 확대하며 매출 기반을 넓혀가고 있어요.
- 세르지오 타키니는 북미 홀세일 중심으로 성장세가 이어지고 있어요 — 2025년 12월 유럽 법인 비지배지분(47.8%) 전량 인수로 유럽 수익도 온전히 연결 실적에 담기게 됐어요.
- 동남아 8개국 도매 채널과 홍콩·마카오·대만 법인까지 — 아시아 전역으로 MLB 유통망이 촘촘하게 깔려 있어, 중국 외 지역 성장 여력도 남아 있어요.
위험 요소
- 가장 걸리는 부분은 중국 소비 심리예요 — 매출의 상당 부분이 중국 MLB에 집중돼 있어, 현지 경기 둔화나 소비 트렌드 변화가 실적 전체를 흔들 수 있는 구조예요.
- MLB는 라이선스 브랜드예요 — 계약 조건 변경이나 갱신 리스크가 항상 존재하고, 브랜드 자체를 소유하지 않는다는 점은 장기 투자자 입장에서 양날의 검이에요.
- DISCOVERY 중국 사업은 이제 막 시작 단계예요 — 초기 출점 비용과 브랜드 인지도 구축에 시간이 걸리는 만큼, 본궤도에 오르기 전까지는 수익 기여보다 비용 부담이 앞설 수 있어요.
- 환율 변동도 무시할 수 없어요 — 중국·홍콩·유럽·북미 등 다국적 매출 구조상, 위안화·달러·유로 환율이 동시에 움직이면 연결 실적 변동성이 커질 수 있어요.
경영진 가이던스
- 이번 분기보고서에는 다음 분기 수치 가이던스를 직접 제시하지 않았어요.
- 다만 방향성은 읽혀요 — DISCOVERY 중국 오프라인 매장 확대, 세르지오 타키니 아시아 진출 준비, 동남아 도매 채널 유지가 간접적인 성장 신호예요.
- 세르지오 타키니 유럽 법인 지분 100% 완성(2025년 12월)은 올해부터 유럽 수익이 온전히 연결에 반영된다는 의미예요 — 실적 가시성이 높아지는 구조 변화예요.
- 엔터테인먼트 자회사와 테일러메이드 투자 시너지는 아직 구체적 수치로 연결되지 않았어요 — 중장기 옵션으로 보는 게 적절해요.
📊 Analyst view · 15 latest · avg target 96,786원
📊 합의 방향
- 15건 중 유안타 1건(NotRated)을 제외하면 전원 BUY예요 — 방향성 자체는 매우 일치해요.
- 다만 증권사 의견은 일반적으로 BUY가 우세해요. 그래서 단순 BUY 비율보다는 시점별 추세 변화에 주목해요.
- 4월 초 주가가 61,000~63,000원대로 내려앉았을 때도 BUY 의견이 유지됐어요 — 하락 구간에서도 커버리지가 흔들리지 않았다는 점은 의미 있는 신호예요.
💰 목표가 추이
- 2월 초에는 99,000~110,000원대로 높게 형성돼 있었어요 — 당시 주가(77,500원)와의 괴리가 컸어요.
- 3~4월 들어 목표가가 85,000~95,000원대로 내려왔어요 — 주가 조정과 함께 눈높이도 함께 낮아진 흐름이에요.
- 5월 초 실적 발표 이후 목표가가 90,000~105,000원대로 다시 올라왔어요 — 실적이 기대치를 충족하거나 넘어섰다는 시장의 해석으로 읽혀요.
- 5월 21일 유진투자가 100,000원을 유지하며 가장 최근 의견을 냈어요 — 목표가 밴드가 90,000~105,000원으로 수렴하는 모습이에요.
🏢 주요 증권사
- 한화투자가 105,000원으로 가장 공격적이에요 — 중국 DISCOVERY 확장과 세르지오 타키니 유럽 통합 효과를 적극 반영한 것으로 보여요.
- 삼성증권은 4월 85,000원에서 5월 90,000원으로 소폭 상향했어요 — 실적 확인 후 보수적으로 눈높이를 조정하는 스타일이에요.
- 신영증권은 2월에 110,000원을 제시했지만 이후 업데이트가 없어요 — 가장 높은 목표가이지만 최신 실적을 반영하지 않은 수치라 참고용으로만 보는 게 좋아요.
Company filing + analyst view · From the quarterly report directly