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Q1 2026 manager's notes
Company filing + analyst view · May 12, 2026
Hi, I'm Ray — your AI analyst for first-time investors
Well-grounded이번 분기 이익이 매출보다 훨씬 빠르게 불어나며 체질 변화가 숫자로 확인됐어요.
매출총이익이 1년 만에 세 배 가까이 늘어난 게 그 증거고, 증권사들도 올해 들어 목표가를 꾸준히 높여오는 흐름이에요. 하반기 SOCAMM 양산 비중이 더 올라오는지가 다음 분기 실적의 핵심 체크포인트예요.
4 report areas · 18 analysts · Q1 2026
📊 18 firms' 1-year target
Avg target
9.9만원
7만 ~ 14만
vs current
+164%
Now 3.8만원
As of 10/22 close · analysts, last 6 months
Analysts usually skew Buy. Watch the trend shift over time, not the target alone.
💼 Company filing — straight from the report
사업 모델
- 티엘비는 삼성전자·SK하이닉스·마이크론에 메모리용 인쇄회로기판(PCB)을 납품하는 B2B 부품사예요 — 매출 100%가 PCB 한 품목에서 나와요.
- 주력 제품은 SSD용·메모리 모듈용 PCB 두 축이고, 수출 비중이 91%로 사실상 글로벌 메모리 빅3의 생산 일정에 실적이 연동돼요.
- 협력사 승인을 받은 소수 업체끼리 경쟁하는 구조라 진입장벽은 높지만, 고객사 발주 변동이 곧 실적 변동으로 직결되는 구조예요.
- 베트남 현지 공장을 가동 중이고, 2025년에는 항공우주·방산 품질 인증(AS9100)을 취득해 고신뢰성 산업으로 사업 영역을 넓히고 있어요.
핵심 성장 동력
- 이번 분기 핵심 신호: 매출총이익이 전년 동기 47억 원 → 142억 원으로 세 배 가까이 올라왔어요 — 매출 +43% 성장에 이익 레버리지가 훨씬 크게 작동했다는 뜻이에요.
- BVH 공법 기반 고부가 제품 비중을 2025년 1분기부터 분기마다 높여왔고, 이번 분기 매출 758억 원에 그 효과가 반영되기 시작했어요.
- AI 서버용 SOCAMM(탈부착형 저전력 DRAM 모듈) PCB를 주요 글로벌 메모리사와 공동 개발해 올해 양산 대응 중이에요 — 기존 DDR5 대비 대역폭·저전력 우위로 데이터센터 표준이 될 가능성이 있어요.
- CXL 메모리 확장 모듈·AI 서버용 고속 PCB 시장 선점을 위한 R&D에 선제 참여 중이라, 다음 제품 사이클에서 고객사 승인을 먼저 받을 수 있는 위치예요.
위험 요소
- 매출 100%가 PCB 단일 품목 — 메모리 업황이 꺾이면 완충재가 없어요. 고객사 재고 조정 한 번에 분기 실적이 크게 흔들릴 수 있는 구조예요.
- 삼성전자·SK하이닉스·마이크론 세 곳에 매출이 집중돼 있어, 특정 고객사의 발주 전략 변화가 곧 티엘비의 실적 변화예요 — 양날의 검이에요.
- SOCAMM·CXL 등 신제품은 아직 양산 초입 단계예요. 고객사 인증 지연이나 수율 문제가 생기면 성장 스토리가 본궤도에 오르기 전에 속도가 늦춰질 수 있어요.
- 진행 중인 신규 설비 투자 계획이 보고서에 없어요 — 수요가 빠르게 늘어날 때 생산능력(월 29,000㎡)이 병목이 될 수 있는 점은 지켜봐야 해요.
경영진 가이던스
- 이번 분기보고서에는 다음 분기 수치 가이던스를 직접 내지 않았어요.
- 간접 신호로는 SOCAMM 올해 양산 대응 중이라는 언급이 있어요 — 하반기로 갈수록 고부가 제품 매출 비중이 더 높아질 수 있다는 방향성이에요.
- 설비 투자 계획은 '이사회 결의 확정 시 공시'로만 안내했고, 현재 진행 중인 신규 투자는 없다고 명시했어요.
- 항공우주·방산 인증 취득 이후 고신뢰성 산업 확장을 언급했지만, 구체적인 매출 기여 시점은 보고서에 나와 있지 않아요.
📊 Analyst view · 18 latest · avg target 98,933원
📊 합의 방향
- 18건 중 BUY·매수가 15건으로 압도적이며, NotRated 3건은 커버리지 개시 전 탐색 단계로 해석돼요.
- 증권사 의견은 일반적으로 BUY가 우세해요. 그래서 단순 BUY 비율보다는 시점별 추세 변화에 주목해요.
- 1월 NotRated로 관망하던 SK·유안타가 이후 커버리지를 확대하는 흐름이 포착되어, 기관 관심도가 점차 넓어지는 국면이에요.
💰 목표가 추이
- 1월 70,000~83,000원대로 출발해 2월 75,000~84,000원대로 소폭 상향되며 완만한 상승 기조를 보였어요.
- 3월 94,000~100,000원대로 뚜렷하게 올라섰고, 4월 85,000~95,000원대로 일부 조정 후 재정비하는 모습이었어요.
- 5월 들어 120,000~140,000원대로 큰 폭 상향되며 6개월 사이 목표가 밴드 자체가 크게 이동했어요.
🏢 주요 증권사
- NH투자가 가장 공격적인 편이에요 — 2월 대비 5월에 목표가를 가장 큰 폭으로 올리며 실적 모멘텀을 적극 반영한 것으로 보여요.
- 대신·한국투자는 상대적으로 보수적인 출발점을 택했어요 — 초기 커버리지 시점에 검증된 실적 수치를 우선시하는 접근이에요.
- 메리츠는 3월·4월·5월 세 차례 연속 업데이트하며 가장 빠른 리뷰 주기를 유지해, 분기 실적 변화에 민감하게 반응하는 스타일이에요.
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