S
SK Biopharm
Q1 2026 manager's notes
Company filing + analyst view · May 15, 2026
Hi, I'm Ray — your AI analyst for first-time investors
Well-grounded이번 분기 세노바메이트 하나가 실적 전체를 탄탄하게 받쳐줬어요.
미국 직판 처방 확대로 세노바메이트 매출이 2,239억원을 기록했고, 중국 파트너사의 허가 신청까지 맞물리며 다음 성장 레이어도 조금씩 쌓이고 있어요. 다만 증권사 눈높이가 최근 들어 조금씩 내려오는 흐름이라, 미국 처방 침투율이 계속 올라가는지 분기마다 확인해두는 게 좋아요.
4 report areas · 5 analysts · Q1 2026
📊 5 firms' 1-year target
Avg target
14.2만원
12만 ~ 15만
vs current
+83%
Now 7.8만원
As of 7/21 close · analysts, last 6 months
Analysts usually skew Buy. Watch the trend shift over time, not the target alone.
💼 Company filing — straight from the report
사업 모델
- SK바이오팜은 뇌전증 치료 신약 세노바메이트 하나로 먹고사는 회사예요 — 이번 분기 전체 매출의 98.3%가 이 약 한 품목에서 나왔어요.
- 미국은 자회사를 통해 직접 팔고, 유럽·중국·일본 등 나머지 시장은 파트너사에 판권을 넘기고 경상기술료와 마일스톤을 받는 구조예요.
- 생산설비는 없고 외부 위탁생산(CMO)에 전적으로 의존해요 — 고정비 부담이 낮은 대신 공급망 리스크는 파트너사에 달려 있어요.
- 방사성의약품·표적단백질분해 치료제 등 새 영역에 진출 중이지만, 지금 당장 돈을 버는 엔진은 세노바메이트 단 하나예요.
핵심 성장 동력
- 이번 분기 핵심 신호: 세노바메이트 매출이 2,239억원으로 전체의 98.3%를 차지하며, 미국 직판 처방 확대가 실적을 그대로 끌어올리고 있어요.
- 미국 뇌전증 전문의 약 1만 명이라는 좁은 시장에서 80~120명 규모 영업조직으로 점유율을 꾸준히 넓혀가는 구조 — 추가 인력 없이도 처방 침투율이 올라갈수록 이익이 레버리지돼요.
- 중국 파트너사 Ignis가 NMPA NDA를 제출했고, 이에 따른 마일스톤 수취가 이미 시작됐어요 — 중국 승인이 현실화되면 다음 매출 레이어가 열려요.
- 방사성의약품 후보물질 SKL35501이 미국·한국 임상 1상 승인을 받았어요 — 세노바메이트 이후 파이프라인의 첫 임상 진입이라는 점에서 장기 성장 신호로 읽혀요.
위험 요소
- 매출의 98%가 세노바메이트 한 품목에 집중돼 있어요 — 이 약에 무슨 일이 생기면 회사 전체가 흔들리는 구조예요.
- 매출 대부분이 달러로 들어오는데, 원/달러 환율이 10% 움직이면 법인세 전 이익에 직접 영향을 줘요 — 선물환으로 일부 헤지하고 있지만 완전한 방어는 아니에요.
- 유동성 환불부채 및 충당부채가 1,999억원으로 유동부채의 64%를 차지해요 — 미국 보험사·PBM과의 리베이트·환급 정산 규모가 크다는 뜻이고, 보험 정책 변화에 민감해요.
- 새 파이프라인(방사성의약품·표적단백질분해)은 아직 임상 초기 단계예요 — 세노바메이트 이후 수익원이 본궤도에 오르기까지 상당한 시간이 필요해요.
경영진 가이던스
- 이번 분기보고서에는 다음 분기 실적 가이던스를 직접 제시하지 않았어요.
- 간접 신호로는 중국 NMPA NDA 제출 이후 마일스톤 수취 구조가 이미 작동 중이고, 캐나다 파트너사 교체(Endo → Knight)가 완료돼 상업화 연속성을 유지하고 있어요.
- 방사성의약품 임상 1상 진입, LifeSci Venture Partners 펀드 참여 등 외부 파이프라인 탐색을 지속하고 있어 중장기 Inorganic 성장 의지는 유지되고 있어요.
- 자체 생산설비 투자 계획은 보고서에 없어요 — CMO 장기계약 유지가 현재 전략이에요.
📊 Analyst view · 5 latest · avg target 142,000원
📊 합의 방향
- 최근 6개월 5건 모두 BUY 의견이에요 — 전원 매수 합의예요.
- 다만 증권사 의견은 일반적으로 BUY가 우세해요. 그래서 단순 BUY 비율보다는 시점별 목표가 추세 변화에 주목하는 게 더 유용해요.
- 주목할 점은 1월 이후 주가가 내려오는 동안 목표가도 함께 조정됐다는 거예요 — 실적 모멘텀보다 주가 흐름이 먼저 꺾인 국면이에요.
💰 목표가 추이
- 1월(LS증권) 15만원 → 2월(키움·미래에셋) 14~15만원으로 유지됐어요.
- 4월(하나증권) 15만원으로 버텼지만, 5월(KB) 12만원으로 내려왔어요 — 약 3개월 만에 목표가 상단이 15만원에서 12만원으로 낮아진 흐름이에요.
- 목표가 하향이 한 곳(KB)에서만 나왔지만, 주가도 같은 기간 118,200원 → 96,700원으로 내려온 점을 감안하면 컨센서스 전반의 눈높이 조정 가능성을 열어둬야 해요.
🏢 주요 증권사
- 하나증권과 미래에셋이 가장 공격적인 15만원 목표가를 유지하고 있어요 — 세노바메이트 미국 처방 성장 지속과 중국 마일스톤 현실화를 적극 반영한 시각이에요.
- KB가 가장 보수적으로 12만원으로 내렸어요 — 주가 조정 폭을 반영해 밸류에이션 눈높이를 낮춘 것으로 읽혀요.
- 키움은 14만원으로 중간 포지션이에요 — 실적 성장은 인정하되 파이프라인 불확실성을 일부 할인한 시각이에요.
Company filing + analyst view · From the quarterly report directly