P
PharmaResearch
Q1 2026 manager's notes
Company filing + analyst view · May 15, 2026
Hi, I'm Ray — your AI analyst for first-time investors
Well-grounded이번 분기 파마리서치는 보툴리눔 톡신 출시로 성장 엔진을 하나 더 얹었어요.
의약품 채널이 본궤도에 오르는 시점이 다음 분기 실적의 핵심 관전 포인트인데, 25개 증권사 전원이 매수 의견을 유지하면서 4월 관세 큰 변화에도 눈높이를 꺾지 않았다는 점이 그 기대를 뒷받침해요. 다만 새 대표 체제의 실행력을 증명하는 과정에서 증권사 간 눈높이 폭이 꽤 넓게 벌어져 있는 만큼, 다음 분기 해외 매출 흐름과 톡신 초기 판매 성과를 함께 확인하며 가는 게 좋아요.
4 report areas · 25 analysts · Q1 2026
📊 25 firms' 1-year target
Avg target
48.5만원
40만 ~ 60만
vs current
+90%
Now 25.5만원
As of 10/22 close · analysts, last 6 months
Analysts usually skew Buy. Watch the trend shift over time, not the target alone.
💼 Company filing — straight from the report
사업 모델
- 파마리서치는 연어 DNA에서 추출한 PDRN·PN 원료를 직접 생산해, 의료기기·화장품·의약품 세 채널로 동시에 수익을 내는 구조예요.
- 매출 비중은 의료기기 54.5%, 화장품 29.0%, 의약품 14.5% — 리쥬란 브랜드 하나가 세 카테고리를 관통해요.
- 원료(PDRN·PN)부터 완제품까지 자체 생산하는 수직 통합 구조라, 원가 통제력이 경쟁사 대비 구조적으로 유리해요.
- 스킨부스터 시장(2024년 11.7억 달러 → 2029년 19.1억 달러, 연 10.6% 성장)이 핵심 무대 — 리쥬란은 이 시장의 대표 브랜드로 자리잡고 있어요.
핵심 성장 동력
- 이번 분기 핵심 신호: 보툴리눔 톡신 '리엔톡스'가 2025년 4월 국내 판매를 시작하며 의약품 채널에 새 성장축이 추가됐어요.
- 해외 매출 확장이 본격화되고 있어요 — 중국·일본·미국·동남아 온오프라인 채널을 동시에 공략 중이에요.
- 리쥬란 코스메틱은 올리브영·면세점·글로벌 온라인까지 유통망을 넓히며, 의료기기 브랜드 인지도를 화장품 매출로 전환하는 선순환이 작동하고 있어요.
- 3~6개월 주기 반복 시술 특성상 기존 고객의 재구매 수요가 안정적으로 쌓이는 구조 — 신규 고객 유입 없이도 기저 매출이 유지돼요.
위험 요소
- 이번 분기 가장 걸리는 부분: 2025년 3월 대표이사 2인이 동시 사임하고 손지훈 대표가 선임됐어요 — 경영 연속성 리스크를 짧은 기간 안에 증명해야 해요.
- 리쥬란 단일 브랜드 의존도가 높아요 — 경쟁사의 유사 PN 제품 허가가 늘어날수록 가격 압력이 커질 수 있어요.
- 해외 매출 비중이 커질수록 환율 변동이 실적에 직접 영향을 줘요 — 달러 자산(USD 5,657만 달러)이 상당 규모 노출돼 있어요.
- 상환전환우선주 117.6만 주가 잠재적 보통주 전환 물량으로 남아 있어요 — 희석 리스크를 주시할 필요가 있어요.
경영진 가이던스
- 이번 분기보고서에는 다음 분기 수치 가이던스를 직접 제시하지 않았어요.
- 간접 신호로는 글로벌 안티에이징 시장(2024년 730억 달러 → 2034년 1,409억 달러) 성장을 중장기 성장 근거로 명시했어요.
- 보툴리눔 톡신 국내 판매 개시(2025년 4월)와 해외 수출 병행 — 의약품 채널이 본궤도에 오르는 시점이 다음 분기 실적의 관전 포인트예요.
- 자기주식 11.9만 주 소각(2025년 6월)을 단행했어요 — 주주환원 의지를 행동으로 보여준 신호로 읽혀요.
📊 Analyst view · 25 latest · avg target 485,200원
📊 합의 방향
- 최근 6개월 25건 리포트 전원 매수(BUY) 의견이에요 — 단 한 건의 중립·매도도 없어요.
- 증권사 의견은 일반적으로 BUY가 우세해요. 그래서 단순 BUY 비율보다는 시점별 추세 변화에 주목해요.
- 주목할 흐름: 4월 관세 큰 변화 구간에서도 의견 하향 없이 전원 매수를 유지했어요 — 실적 신뢰도가 그만큼 높다는 신호예요.
💰 목표가 추이
- 2월 말~3월 초: 상상인 60만원·신한 58만원·다올 57만원으로 가장 높은 구간이었어요.
- 4월 중순: 관세 불확실성 여파로 키움 41만원·신한 43만원 등 전반적으로 하향 조정됐어요.
- 5월 중순: 1분기 실적 확인 후 삼성 50만원·다올 53만원·상상인 54만원으로 빠르게 회복됐어요.
- 7월 현재: 교보 53만원·다올 54만원이 상단, IBK 50만원·한국투자 47만원이 중간대 — 4월 저점 대비 목표가 밴드가 뚜렷하게 올라왔어요.
🏢 주요 증권사
- 다올투자가 가장 공격적이에요(현재 54만원) — 해외 매출 확장과 보툴리눔 톡신 국내 판매 개시를 적극 반영하는 편이에요.
- 교보도 53만원으로 상단에 위치 — 리쥬란 브랜드 글로벌 확장 속도를 높게 평가하는 시각이에요.
- 삼성은 42만원으로 상대적으로 보수적이에요 — 5월 50만원에서 7월 42만원으로 오히려 하향했는데, 경쟁 심화와 대표이사 교체 이후 실행력 검증을 더 지켜보겠다는 신중한 입장으로 읽혀요.
Company filing + analyst view · From the quarterly report directly