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Poongsan
Q1 2026 manager's notes
Company filing + analyst view · May 15, 2026
Hi, I'm Ray — your AI analyst for first-time investors
Well-grounded이번 분기는 구리 가격 하나가 실적 전체를 들어올렸어요.
판매량이 줄었는데도 신동 부문 매출이 30% 넘게 뛴 게 그 증거인데, 방산 부문은 아직 힘을 못 쓰고 있어 두 번째 엔진이 언제 켜지느냐가 다음 관전 포인트예요. 증권사 눈높이가 최근 들어 꽤 갈리고 있는 만큼, 구리 가격 흐름과 방산 수주 소식을 함께 챙겨보는 게 좋아요.
4 report areas · 26 analysts · Q1 2026
📊 26 firms' 1-year target
Avg target
12.7만원
8.5만 ~ 16.7만
vs current
+110%
Now 6.1만원
As of 10/22 close · analysts, last 6 months
Analysts usually skew Buy. Watch the trend shift over time, not the target alone.
💼 Company filing — straight from the report
사업 모델
- 풍산은 구리·동합금 소재를 가공하는 신동 부문(매출 84%)과 군용·스포츠 탄약을 만드는 방산 부문(16%), 두 축으로 돈을 버는 회사예요.
- 신동 부문은 구리 가격(LME)에 연동되는 구조라, 원자재 가격이 오르면 판매단가도 함께 올라 매출이 자연스럽게 늘어나요.
- 방산 부문은 국내 군 납품이 핵심이고, 미국 자회사(PMC Ammunition)를 통해 민수 탄약 시장에도 발을 걸치고 있어요.
- 글로벌 생산망(미국·태국·중국)을 갖춰 단순 국내 소재 기업이 아닌, 구리 가공 글로벌 플레이어로 봐야 해요.
핵심 성장 동력
- 이번 분기 핵심 신호는 구리 가격 상승이 매출로 그대로 옮겨진 것이에요 — 신동 부문 판매량은 1.1% 줄었는데도 매출액은 전년 동기 대비 30.4% 늘었어요.
- 주력 제품인 판·대 매출이 30.5%, 봉·선 매출이 42.6% 각각 올라왔어요 — 물량이 아닌 가격 효과가 이익을 끌어올린 구조예요.
- 별도 기준 분기 매출 9,688억원은 신동 부문 단독으로도 역대급 분기 매출에 근접한 수준이에요.
- 연결 재고자산이 1.9조원으로 전기 말 대비 17% 늘었어요 — 구리 가격 상승기에 재고 평가이익이 추가로 붙을 수 있는 구조예요.
위험 요소
- 방산 부문 매출이 전년 동기 대비 23.0% 줄었어요 — 신동 호황이 방산 부진을 가리고 있지만, 두 번째 엔진이 꺼진 상태예요.
- 구리 가격은 양날의 검이에요 — 1분기 중 미국·이란 갈등으로 수요 위축 우려가 번지며 LME Cu가 하락 조정됐고, 가격이 꺾이면 매출·재고 평가 모두 역풍을 맞아요.
- 계약부채(선수금)가 7,615억원으로 전기 말 4,236억원 대비 80% 가까이 늘었어요 — 방산 수주 선입금일 가능성이 높지만, 이행 지연 시 부채 부담으로 남아요.
- 단기차입금 5,894억원에 유동성 장기부채 1,157억원까지, 1년 내 상환 부담이 7,000억원을 넘어요 — 금리 환경이 바뀌면 이자 비용 압박이 커질 수 있어요.
경영진 가이던스
- 이번 분기보고서에는 다음 분기 실적 가이던스를 직접 내지 않았어요.
- 간접 신호로는 풍산FNS가 하반기 수출을 예정하고 있다고 밝혔어요 — 방산 부문 매출 회복의 작은 단서예요.
- 원재료 측면에서는 1년 단위 장기계약과 선물 헤지를 병행하고 있어 구리 가격 급변 시에도 원가 큰 변화을 일부 완충할 수 있는 구조예요.
- 설비 가동률이 91%로 이미 높은 수준이라, 추가 물량 대응 여력은 제한적이에요 — 설비 투자 확대 여부가 중기 성장의 변수예요.
📊 Analyst view · 26 latest · avg target 127,148원
📊 합의 방향
- 26건 중 메리츠 4건(NotRated 제외) 기준, 의견을 낸 증권사 22곳 중 21곳이 매수(BUY)예요 — 사실상 전원 매수 합의예요.
- 다만 증권사 의견은 일반적으로 BUY가 우세해요. 그래서 단순 BUY 비율보다는 시점별 추세 변화에 주목해야 해요.
- 주목할 변화는 4월 이후 목표가가 빠르게 내려왔다는 점이에요 — 주가 조정과 함께 눈높이도 함께 낮아진 흐름이에요.
💰 목표가 추이
- 2월 초 목표가 밴드는 140,000~167,000원으로 높게 형성됐어요.
- 4월 중순~말에는 112,000~163,000원으로 소폭 내려왔고, 5월 초 현대차가 138,400원을 제시하며 고점을 유지했어요.
- 6월 말~7월에는 90,000~120,000원대로 눈높이가 한 단계 더 내려왔어요.
- 8월 초에는 85,000~130,000원으로 증권사 간 편차가 가장 크게 벌어진 상태예요 — 주가 조정 이후 실적 해석이 엇갈리고 있다는 신호예요.
🏢 주요 증권사
- 신한투자증권이 가장 공격적(130,000원)이에요 — 방산 수주 회복과 구리 가격 반등을 적극 반영한 것으로 보여요.
- 한국투자도 112,000원으로 상위권이에요 — 신동 부문 가격 효과 지속에 무게를 두는 시각이에요.
- IM증권이 가장 보수적(85,000원)이에요 — 방산 부진 장기화와 구리 가격 불확실성을 더 크게 반영한 것으로 읽혀요.
- 메리츠는 4차례 모두 NotRated를 유지했어요 — 목표가를 내기 어려울 만큼 변수가 많다는 판단으로 해석할 수 있어요.
Company filing + analyst view · From the quarterly report directly