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Vitzro Systems
Q1 2026 manager's notes
Company filing + analyst view · May 15, 2026
Hi, I'm Ray — your AI analyst for first-time investors
Moderate basis이번 분기 외형은 크게 커졌지만, 수익이 따라오는지가 진짜 관전 포인트예요.
매출이 전년 대비 67% 늘었는데도 매출총이익은 오히려 줄었거든요 — 원가 부담이 함께 올라온 구조라, 앞으로 분기별 이익률 흐름을 매출 숫자만큼 꼼꼼히 챙겨보는 게 좋아요.
4 report areas · Q1 2026
💼 Company filing — straight from the report
사업 모델
- 비츠로시스는 전력·철도·원전·수처리 등 국가 핵심 인프라에 자동제어시스템을 납품하는 B2G 수주 기업이에요.
- 정부·공공기관이 주 고객이라 경쟁입찰 수주 → 장기 프로젝트 납품 → 유지보수 계약으로 이어지는 구조예요.
- 종속회사를 통해 대형 플랜트 엔지니어링(에이치엘비일렉)과 인도네시아 광케이블 제조(PT.VitzroElec Indonesia)로 사업을 넓혀가고 있어요.
- 소프트웨어·하드웨어·시공을 한 번에 묶는 토탈 솔루션이 핵심 경쟁력이에요.
핵심 성장 동력
- 이번 분기 가장 눈에 띄는 신호는 매출 +67% 성장이에요 — 전년 동기 92억 원에서 153억 원으로 올라왔어요.
- 다만 매출총이익은 오히려 줄었어요(20억 → 17억) — 외형은 커졌지만 원가 부담이 함께 올라온 구조예요.
- 원전 제어 설비는 KEPIC Q등급 인증을 바탕으로 SMR(소형모듈원전) 시장으로 영역을 넓히고 있어요 — 중장기 수익원 후보예요.
- 인도네시아 현지 공장에서 FTTH 광케이블 자재를 직접 양산하는 제조 밸류체인이 완성됐어요 — 해외 외형 성장의 실질 기반이 갖춰진 셈이에요.
위험 요소
- 매출은 늘었는데 이익은 줄었어요 — 원가율이 높아진 구조가 지속되면 외형 성장이 수익으로 연결되지 않을 수 있어요.
- 전환사채 전환권 행사로 보고기간 이후 주식 100만 주가 신규 발행됐어요 — 주주 희석 부담이 현실화된 신호예요.
- 매출의 대부분이 정부 예산에 연동돼 있어요 — SOC 예산이 줄거나 인도네시아 신수도 이전 사업이 지연되면 수주 일정이 흔들릴 수 있어요.
- 화장품·커피·특장차 등 신규 사업이 TFT 단계에 머물러 있어요 — 본궤도에 오르기 전까지는 비용 부담만 선행될 수 있어요.
경영진 가이던스
- 이번 분기보고서에는 다음 분기 수치 가이던스를 직접 제시하지 않았어요.
- 간접 신호로는 인도네시아 화장품 사업 쇼룸 오픈과 현지 인증 절차 진행 계획이 언급됐어요 — 매출 기여까지는 시간이 더 필요한 단계예요.
- SMR 제어 설비와 스마트 원격검침·부식방지 솔루션은 중장기 수익원으로 육성 중이라고 밝혔어요.
- 수주잔고는 영업 기밀을 이유로 공개하지 않아요 — 분기별 매출 흐름으로 간접 추적하는 수밖에 없어요.
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