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Samsung Securities
Q1 2026 manager's notes
Company filing + analyst view · May 15, 2026
Hi, I'm Ray — your AI analyst for first-time investors
Well-grounded이번 분기 거래대금 강한 회복이 삼성증권 실적을 통째로 끌어올렸어요.
국내주식 수탁수수료가 전년 동기 대비 두 배 넘게 뛰며 세전이익이 83% 넘게 늘었고, 실적 발표 직후 증권사 눈높이가 일제히 올라간 점도 같이 봐두면 좋아요. 다만 이 수익이 시장 거래대금에 얼마나 오래 기댈 수 있는지, 다음 분기 거래대금 흐름을 함께 지켜보는 게 핵심이에요.
4 report areas · 46 analysts · Q1 2026
📊 46 firms' 1-year target
Avg target
14.6만원
11만 ~ 19만
vs current
+68%
Now 8.7만원
As of 9/11 close · analysts, last 6 months
Analysts usually skew Buy. Watch the trend shift over time, not the target alone.
💼 Company filing — straight from the report
사업 모델
- 삼성증권은 위탁매매·자산관리·IB·자기매매 네 축으로 수익을 버는 종합 증권사예요. 부유층 고객 기반이 핵심 해자예요.
- 수익 구조가 시장 거래대금에 민감하게 연동돼요. 국내 증시 거래대금이 늘면 수탁수수료가 직접 올라오는 구조예요.
- 자산관리(리테일)·홀세일·IB 세 부문이 균형을 이루도록 다변화를 추진 중이에요. 수수료 수익 의존도를 낮추는 게 중장기 방향이에요.
- 국내 자회사(삼성선물)와 홍콩·런던·뉴욕 3개 해외법인을 통해 글로벌 기관 중개도 병행해요.
핵심 성장 동력
- 이번 분기 핵심 신호: 국내 증시 거래대금 역대 최대 수준이 수탁수수료를 직접 끌어올렸어요. 국내주식 수탁수수료가 전년 동기 대비 +241.8% 올라왔어요.
- 연결 순영업손익 9,065억원(+53.9%), 세전이익 6,155억원(+83.5%) — 거래대금 증가가 이익으로 그대로 옮겨진 분기예요.
- 금융상품 판매수익도 +157.5% 늘었어요. 펀드 판매(+72.9%)와 구조화금융(+10.4%)이 수탁 외 수익원을 함께 받쳐줬어요.
- 자기자본이익률(연환산 ROE)이 22.2%까지 올라왔어요. 자본 효율성이 한 단계 높아진 분기로 읽혀요.
위험 요소
- 이번 분기 실적의 양날의 검: 수탁수수료 +241.8%는 거래대금 빠르게 증가 덕분이에요. 시장이 식으면 이 수익은 빠르게 되돌아올 수 있어요.
- 미국 CPI가 3월 3.3%로 반등하며 연준 금리 경로 불확실성이 커졌어요. 글로벌 변동성 확대는 외국인 수급 위축으로 이어질 수 있어요.
- IB 부문은 아직 본궤도 전이에요. ECM·DCM 수익이 전년 동기 대비 -17.0% 줄었고, 금융자문 수수료도 -12.6% 감소했어요.
- 부채총계가 전년 동기 대비 +41.1% 늘어 84.9조원에 달해요. 자산 성장 속도만큼 레버리지도 함께 올라온 점은 지켜볼 부분이에요.
경영진 가이던스
- 이번 분기보고서에는 다음 분기 수치 가이던스를 직접 내지 않았어요.
- 방향성 신호로는 초부유층·은퇴 시장 공략 강화와 디지털 자산관리 서비스 출시를 통한 대중부유층 선점을 명시했어요.
- Fee-based 자산 확대로 수수료 수익 변동성을 줄이겠다는 구조 전환 의지도 담겨 있어요.
- 지정학적 불확실성(중동·미·중 갈등)과 시장 변동성 확대를 리스크로 인식하며 리스크 관리 강화를 강조했어요.
📊 Analyst view · 46 latest · avg target 146,435원
📊 합의 방향
- 46건 중 LS증권 1건(Hold, 5월 12일)을 제외하면 전원 매수 의견이에요. 사실상 BUY 일색이에요.
- 증권사 의견은 일반적으로 BUY가 우세해요. 그래서 단순 BUY 비율보다는 시점별 추세 변화에 주목해요. 5월 실적 발표 직후 목표가가 일제히 상향된 흐름이 핵심 신호예요.
- 대신증권은 5월 12일 Marketperform으로 한 단계 낮췄다가 7월 15일 BUY로 복귀했어요. 단기 조정 우려가 해소됐다는 시그널로 읽혀요.
💰 목표가 추이
- 2월 초 첫 리포트 구간: 목표가 110,000~138,000원대로 출발했어요.
- 3월: 117,000~154,000원으로 밴드가 위로 이동했어요.
- 4월 초(관세 큰 변화 직후): 120,000~140,000원으로 일시 눌렸어요.
- 5월 12일 실적 발표 직후: 148,000~180,000원으로 일제히 상향됐어요. 어닝 서프라이즈가 컨센서스를 한 단계 끌어올린 구간이에요.
- 6~7월: 130,000~190,000원으로 밴드가 더 벌어졌어요. 강세론과 신중론 간 시각 차이가 커진 상태예요.
🏢 주요 증권사
- 다올투자가 가장 공격적이에요(7월 190,000원). 거래대금 모멘텀 지속과 자산관리 수익 구조 전환을 적극 반영한 것으로 보여요.
- 유안타도 6월 180,000원으로 높은 편이에요. 리테일 자산관리 성장성에 무게를 두는 시각이에요.
- LS증권이 가장 보수적이에요(6월 130,000원, 5월엔 Hold). 거래대금 의존 수익의 지속 가능성에 의문을 두는 시각으로 읽혀요.
- 대신은 5월 Marketperform 이후 7월 BUY 복귀로 방향을 바꿨어요. 주가 조정 이후 밸류에이션 매력이 회복됐다고 판단한 것으로 보여요.
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