Q1 2026 manager's notes

📊 합의 방향

• 32건 중 중립 2건(한국투자·하나 5월)을 제외하면 전원 매수 의견이에요 — BUY 편향이 압도적이에요.
• 증권사 의견은 일반적으로 BUY가 우세해요. 그래서 단순 BUY 비율보다는 시점별 추세 변화에 주목해요.
• 주목할 점은 2월 이후 목표가가 일제히 하향 조정됐다는 거예요 — 전기요금 인상 기대 후퇴와 주가 조정이 맞물리며 증권사들이 눈높이를 낮추는 흐름이에요.
• 7월 현재 의견은 다시 BUY로 수렴하고 있어요 — 주가가 내려온 만큼 밸류에이션 매력이 부각되는 국면으로 해석하는 시각이에요.

💰 목표가 추이

• 2월 초·중순 고점 구간에서는 목표가가 60,000~92,000원대로 높게 형성됐어요 — 전기요금 인상 기대가 반영된 시기예요.
• 3~4월에는 55,000~80,000원대로 소폭 조정됐고, 4월 말~5월 초 주가가 45,000원대에서 꺾이자 목표가도 43,000~68,000원대로 내려왔어요.
• 6월 들어 주가가 38,000~41,000원대로 더 내려오자 목표가도 43,000~92,000원으로 편차가 커졌어요 — 증권사 간 요금 인상 시나리오 가정 차이가 벌어진 거예요.
• 7월 최신 의견(7월 28일 기준)은 45,000~57,000원대로 수렴하는 모습이에요 — 2월 고점 대비 목표가 중심값이 약 30% 이상 내려온 상태예요.

🏢 주요 증권사

• 유진투자가 가장 공격적이에요(92,000원 유지) — 전기요금 정상화 시 NAV 회복 폭을 가장 크게 보는 시각이에요.
• 메리츠도 57,000원으로 상단에 위치해요 — 원전 가동률 개선과 원가 절감 효과를 적극 반영하는 편이에요.
• 한국투자는 4월 초 중립에 목표가 없음으로 가장 보수적인 입장을 취했어요 — 요금 인상 불확실성과 재무 부담을 이유로 상승 여력을 유보한 거예요.
• 하나증권은 5월 초 Neutral로 전환했다가 4월·7월에는 BUY를 유지하는 등 실적 발표 시점마다 의견이 흔들리는 모습이에요 — 실적 가시성에 민감하게 반응하는 증권사예요.