Q2 2026 manager's notes

서한은 주택·건축·토목 공사를 수주해 매출을 만들고, 부동산 임대도 병행하는 종합 건설사예요.

관급 SOC 공사 경험이 핵심 축이라, 정부 예산과 공공 발주 흐름이 매출 가시성을 좌우하는 구조예요.

건축은 주거·상업·공공시설, 토목은 도로·철도·환경시설로 나뉘어 사업 포트폴리오를 구성해요.

공공공사는 선수금과 기성금, 주택사업은 분양대금과 프로젝트 금융에 기대 자금을 조달해요.

매출 1,476억, 전년 동기 대비 -25.5% — 외형 감소는 수주 물량의 매출 전환 속도가 둔화됐다는 신호예요.

순이익 195억, 전년 동기 대비 -4.3% — 영업이익보다 감소 폭이 작아 최종 이익은 상대적으로 방어됐어요.

관급 SOC 경험과 건축·토목 수행 역량은 공공 발주가 늘 때 실적을 다시 연결할 수 있는 기반이에요.

투자부동산과 임대사업을 함께 보유해 공사 수주 외 수익원을 둔 점은 실적 완충 요소예요.

영업이익 223억, 전년 동기 대비 -34.4% — 매출보다 이익이 더 크게 줄어 원가 관리가 걸리는 구간이에요.

민간 건축은 부동산 규제와 분양금, 프로젝트 금융 여건에 좌우돼 실적 변동성이 커질 수 있어요.

토목은 정부 사회간접자본 예산이 줄어드는 흐름이라 공공 발주 확대만으로 채우기 어려워요.

이번 보고서엔 가이던스를 직접 내지 않았어요. 다음 실적은 신규 수주와 공정률이 핵심 변수예요.

회사는 SOC와 일자리 관련 예산을 바탕으로 관련 공사 수주에 힘쓰겠다고 밝혀 공공 발주가 관찰 포인트예요.

현금성자산 감소와 유동부채 증가가 함께 보여, 다음 분기는 현금 회수와 차입 구조가 중요해요.

주택사업은 분양금과 프로젝트 금융 조달 여건이 중요해, 분양과 자금 조달의 진행이 다음 신호예요.