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IS Dongseo
Q1 2026 manager's notes
Company filing + analyst view · May 13, 2026
Hi, I'm Ray — your AI analyst for first-time investors
Well-grounded이번 분기 건설 자체공사 마진이 터지면서 회사 전체 수익성이 확 올라왔어요.
매출 4,370억 원에 영업이익률 27%를 찍었고, 증권사들도 12월 이후 잇따라 커버리지를 시작하며 관심이 커지는 흐름이에요. 다음엔 착공 대기 중인 재개발 현장들이 본궤도에 오르는지, 폐배터리 재활용 라인이 안정화되는지를 같이 봐두면 좋아요.
4 report areas · 7 analysts · Q1 2026
📊 7 firms' 1-year target
Avg target
4.7만원
3.6만 ~ 5.3만
vs current
+162%
Now 1.8만원
As of 7/21 close · analysts, last 6 months
Analysts usually skew Buy. Watch the trend shift over time, not the target alone.
💼 Company filing — straight from the report
사업 모델
- 아이에스동서는 건설·콘크리트·환경 세 축으로 돈을 버는 회사예요 — 이번 분기 매출 4,370억 원 중 건설(49%)과 환경(32%)이 80% 이상을 책임졌어요.
- 건설부문은 재건축·재개발 자체공사 분양 수익이 핵심이에요 — 이번 분기는 도급공사 정산 영향으로 매출 전부가 자체공사에서 나왔어요.
- 환경부문은 폐기물 처리에서 폐배터리 재활용으로 무게중심을 옮기는 중이에요 — 리튬·니켈 같은 핵심 광물 시세가 수익성을 좌우하는 구조예요.
- 콘크리트부문은 PC 부재 생산·납품으로 내수 건설 경기에 직결돼요 — 전체 매출의 14.5%로 비중은 작지만 원가 민감도는 높아요.
핵심 성장 동력
- 이번 분기 가장 주목할 신호는 영업이익률 27%예요 — 매출 4,370억 원에 영업이익 1,181억 원, 건설 자체공사 마진이 전체 수익성을 끌어올렸어요.
- 환경부문이 매출 1,414억 원(32%)으로 두 번째 기둥으로 자리 잡았어요 — 폐배터리 재활용 라인이 가동되면서 단순 폐기물 처리를 넘어 소재 회수 사업으로 확장 중이에요.
- 수주잔고에는 아직 착공 전인 재개발 현장들이 여럿 남아 있어요 — 울산 B-14구역(450억), 원대2가(341억) 등이 본궤도에 오르면 건설 매출의 다음 파도가 될 수 있어요.
- 콘크리트 생산실적은 전년 동기 대비 29% 줄었지만, 가동률 79.7%는 수요 회복 시 빠르게 대응할 수 있는 여유 용량이에요.
위험 요소
- 건설 자체공사 마진이 높은 만큼, 분양 속도가 꺾이면 매출 인식 자체가 늦어지는 구조예요 — 착공 전 수주잔고가 여럿인 점은 양날의 검이에요.
- 폐배터리 재활용 사업은 리튬·니켈 등 핵심 광물 시세에 원가가 직결돼요 — 광물 가격이 내려가면 재활용 수익성이 함께 눌릴 수 있어요.
- 콘크리트 원재료(골재·철재)는 환율과 국제유가에 민감하게 반응해요 — 원화 약세 국면이 길어지면 제조원가 부담이 올라와요.
- 해외 자산(USD·EUR·PLN 표시 채권·부채)이 상당 규모 존재해요 — 환율 5% 변동 시 손익에 직접 영향을 주는 구조라 환위험 관리가 중요해요.
경영진 가이던스
- 이번 분기보고서에는 다음 분기 수치 가이던스를 직접 제시하지 않았어요.
- 간접 신호로는 착공 대기 중인 재개발·재건축 현장들이에요 — 홍도동2구역·울산 B-14구역·서봉덕 등이 착공에 들어가면 건설 매출 인식이 본격화될 수 있어요.
- 환경부문 폐배터리 재활용 라인은 생산능력 산출 근거를 24시간 풀가동 기준으로 설정해 뒀어요 — 현재 가동률 공개를 생략한 만큼, 라인 안정화 진행 여부가 다음 분기 관전 포인트예요.
- 콘크리트 생산능력 255,000톤 대비 가동률 79.7%는 추가 수요 흡수 여력이 있다는 신호예요 — 건설 경기 회복 시 빠른 매출 반응이 가능한 구조예요.
📊 Analyst view · 7 latest · avg target 47,400원
📊 합의 방향
- 7건 중 5건이 BUY(매수) 의견이고, 2건은 의견 없음(NotRated)이에요 — 커버리지를 시작한 증권사들은 대체로 긍정적으로 보고 있어요.
- 증권사 의견은 일반적으로 BUY가 우세해요. 그래서 단순 BUY 비율보다는 시점별 추세 변화에 주목해요 — 12월 이후 신규 커버리지가 잇따라 개시된 점 자체가 관심 확대 신호예요.
💰 목표가 추이
- 2025년 12월에는 36,000~50,000원 범위로 커버리지가 시작됐어요 — 신영(50,000원)이 가장 공격적으로 출발했어요.
- 2026년 2~3월에는 48,000~53,000원으로 상단이 올라왔어요 — LS증권이 53,000원으로 가장 높은 목표가를 제시했어요.
- 3개월 사이 목표가 상단이 50,000원 → 53,000원으로 소폭 높아진 흐름이에요 — 실적 확인 후 추가 상향 여지가 있는지 지켜볼 만해요.
🏢 주요 증권사
- LS증권이 가장 공격적이에요 — 53,000원으로 환경부문 성장성과 건설 자체공사 마진을 적극 반영한 것으로 보여요.
- 현대차증권은 48,000원으로 상대적으로 보수적인 편이에요 — 건설 경기 불확실성과 착공 지연 리스크를 더 무겁게 본 것으로 읽혀요.
- 키움·미래에셋은 NotRated로 목표가를 내지 않았어요 — 사업 모델 변화(폐배터리 재활용)를 좀 더 지켜보겠다는 신중한 스탠스예요.
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