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Korea Zinc
Q1 2026 manager's notes
Company filing + analyst view · May 15, 2026
Hi, I'm Ray — your AI analyst for first-time investors
Well-grounded이번 분기 금속 가격 회복이 제련 마진을 자연스럽게 넓혀줬어요.
LME 아연이 전년 동기 대비 약 14% 올라오면서 본업 체력이 확인됐지만, 공격적인 M&A로 현금이 빠르게 줄어든 만큼 증권사 눈높이도 조금씩 낮아지는 추세라 신사업 투자 속도와 재무 여력을 함께 살펴보는 게 좋아요.
4 report areas · 12 analysts · Q1 2026
📊 12 firms' 1-year target
Avg target
179만원
159만 ~ 201만
vs current
+51%
Now 118만원
As of 9/11 close · analysts, last 6 months
Analysts usually skew Buy. Watch the trend shift over time, not the target alone.
💼 Company filing — straight from the report
사업 모델
- 고려아연은 아연·연 제련을 뿌리로, 금·은·동 같은 귀금속을 같은 공정에서 함께 뽑아내는 구조예요 — 원료 하나로 여러 수익원을 동시에 가져가는 모델이에요.
- 제련 본업 위에 자원순환(전자폐기물·제강분진 재활용), 2차전지 소재(황산니켈), 신재생에너지(풍력·태양광·수소)까지 세 갈래 신사업을 쌓아 올리고 있어요.
- 매출의 약 66%는 수출·해외 로컬 판매, 34%는 내수 — 글로벌 LME 금속 가격과 환율이 실적을 직접 움직이는 구조예요.
- 85개 종속회사를 거느린 연결 그룹이지만, 돈을 버는 핵심은 여전히 온산제련소의 비철금속 제련 마진이에요.
핵심 성장 동력
- 이번 분기 가장 뚜렷한 신호는 금속 가격 회복이에요 — LME 아연이 전년 동기 대비 약 14%, 니켈이 약 11% 올라오면서 제련 마진이 자연스럽게 넓어졌어요.
- 귀금속(금·은) 국제 가격 상승이 원재료 매입 단가를 끌어올렸지만, 동시에 부산물 판매 수익도 함께 올라가는 구조라 이익 방어력이 있어요.
- 자원순환 부문에서 Pedalpoint가 북미 스크랩 트레이딩 기업 Kataman(300곳 이상 공급망)과 IT자산 관리 기업 MDSi를 연달아 품으며 원료 조달망을 빠르게 넓히고 있어요.
- 켐코(황산니켈)는 2027년까지 니켈 장기공급계약을 확보한 상태 — 2차전지 소재 사업이 본궤도에 오를 기반은 갖춰졌어요.
위험 요소
- 현금성 자산이 3.45조 원(전기말)에서 1.03조 원으로 크게 줄었어요 — 공격적인 M&A와 설비 투자가 현금을 빠르게 소화하고 있다는 신호예요.
- 단기차입금 3.26조 원에 유동성 사채 2,000억 원이 더해지며 단기 상환 부담이 눈에 띄게 올라왔어요 — 금리 환경이 우호적이지 않으면 재무 비용이 이익을 깎을 수 있어요.
- 아연·니켈 가격은 LME에 연동되는 구조라, 글로벌 경기 둔화나 중국 수요 위축이 오면 매출과 마진이 동시에 눌릴 수 있어요.
- 케이잼(2차전지 소재)·ICM Pachapaqui(광산) 등 아직 매출이 없는 사업들이 여럿 — 신사업 투자 비용은 지금 나가고 있지만, 회수 시점은 아직 불확실해요.
경영진 가이던스
- 이번 분기보고서에는 다음 분기 실적 가이던스를 직접 제시하지 않았어요.
- 다만 간접 신호는 있어요 — 아연 연간 생산능력 64만 톤 기준 가동률 100%를 유지하고 있고, 설비 신설·매입 계획도 진행 중이에요.
- 케이잼은 신규 공장 건설 준비 중, ICM Pachapaqui 광산은 신규 선광장 준비로 기존 조업을 중단한 상태 — 두 사업 모두 본격 가동 전 단계예요.
- Ark Energy(신재생에너지)는 MacIntyre 풍력 발전소 30% 지분 투자와 장기 전력판매계약(PPA) 기반으로 안정적 매출 기반을 다지는 중이에요.
📊 Analyst view · 12 latest · avg target 1,785,333원
📊 합의 방향
- 12건 중 NotRated 3건을 제외하면 나머지 9건 전원 매수 의견이에요 — 방향성 자체는 일치해요.
- 다만 증권사 의견은 일반적으로 BUY가 우세해요. 그래서 단순 BUY 비율보다는 시점별 추세 변화에 주목해요 — 4월 이후 목표가가 빠르게 내려오고 있다는 점이 핵심 신호예요.
- 삼성·DB·IM 일부가 NotRated를 낸 시점은 경영권 분쟁 이슈가 불거진 구간과 겹쳐요 — 불확실성이 높을 때 의견 보류로 대응한 흔적이에요.
💰 목표가 추이
- 2월 신한이 1,800,000원으로 시작해 3월 현대차가 2,010,000원까지 올렸어요 — 상반기 초까지는 상향 흐름이었어요.
- 4월 초 신한 1,700,000원 → 4월 중순 신한·DB 1,900,000원으로 반등했지만, 5월 현대차 1,865,000원 → 6월 IM 1,700,000원 → 6월 말 한화 1,593,000원으로 꾸준히 내려왔어요.
- 7월 신한이 1,600,000원을 제시하며 6개월 최저 목표가를 기록했어요 — 주가 하락 속도에 맞춰 목표가도 조정되는 흐름이에요.
🏢 주요 증권사
- 현대차증권이 3월 2,010,000원으로 가장 공격적인 목표가를 제시했어요 — 금속 가격 회복과 신사업 가치를 적극 반영한 시각이에요.
- 신한투자증권은 2월부터 7월까지 가장 꾸준히 커버하면서도 목표가를 1,800,000원 → 1,600,000원으로 가장 빠르게 낮춘 증권사예요 — 경영권 이슈와 주가 흐름을 현실적으로 반영하는 편이에요.
- 한화투자는 6월 말 1,593,000원으로 BUY 의견 중 가장 보수적인 목표가를 제시했어요 — 단기 실적 불확실성과 현금 감소를 더 무겁게 본 것으로 읽혀요.
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