두
두산테스나
2026년 1분기 매니저 정리
회사가 직접 보고한 내용 + 증권사 시각 · 2026년 5월 15일
안녕하세요, 초보 투자자를 위한 AI 애널리스트 레이예요
근거 탄탄이번 분기 적자 터널을 빠져나와 흑자로 돌아선 게 가장 큰 변화예요.
1년 전 190억 넘는 손실을 냈던 회사가 매출 29% 성장과 함께 영업이익 흑자를 기록했고, 증권사들도 실적 확인 후 잇달아 눈높이를 올리는 흐름이에요. 다만 의견 폭이 꽤 넓은 편이라, 삼성 외 팹리스 고객 다변화가 얼마나 빠르게 진행되는지를 함께 지켜보면 좋아요.
회사 보고 4영역 · 증권사 15곳 · 2026 1분기
📊 증권사 15곳이 본 1년 뒤 목표가
증권사 목표가
5.4만 ~ 21.1만원
의견 폭이 커요
증권사 최근 6개월
증권사 의견은 보통 매수가 우세해요. 목표가보다 시점별 추세 변화를 함께 봐요.
💼 회사가 직접 보고했어요
사업 모델
- 두산테스나는 시스템반도체를 만들지 않아요 — 완성된 칩이 제대로 작동하는지 검사하는 '테스트 서비스'로 돈을 벌어요.
- 삼성전자 같은 대형 IDM과 다수의 팹리스 고객을 동시에 상대해요 — 고객 다변화가 메모리 대비 실적 안정성의 핵심이에요.
- 테스트 외에 디스플레이 후공정(DP사업)도 운영하지만, 매출 비중은 테스트 사업이 압도적이에요.
- 고가 장비를 대규모로 보유해야 하는 장치산업 — 설비가 곧 경쟁력이자 재무 부담의 양면이에요.
핵심 성장 동력
- 이번 분기 가장 강한 신호는 흑자 전환이에요 — 전년 동기 영업손실 191억에서 영업이익 55억으로 돌아섰어요.
- 매출도 +29% 올라왔어요(593억 → 768억) — 시스템반도체 테스트 수요가 실적으로 그대로 연결된 거예요.
- 매출총이익률이 음수(-19.8%)에서 +17.2%로 회복됐어요 — 고정비 부담이 큰 장치산업에서 가동률 회복이 얼마나 강력한지 보여줘요.
- 현금성 자산 987억을 유지하고 있어요 — 추가 설비 투자 여력이 살아 있다는 신호예요.
위험 요소
- 흑자 전환은 반겼지만, 유형자산이 전년 말 5,905억에서 4,380억으로 줄었어요 — 감가상각이 쌓이는 속도를 신규 투자가 따라가고 있는지 확인이 필요해요.
- 삼성전자 의존도가 여전히 높아요 — 고객 다변화를 말하지만, 단일 대형 고객 비중이 흔들리면 가동률이 바로 영향을 받는 구조예요.
- 장치산업 특성상 선제 투자가 필수인데, 추가 설비 확대 시 차입 부담이 커질 수 있어요 — 이자율스왑 계약을 이미 운용 중인 것도 그 맥락이에요.
- 이연법인세자산이 485억으로 크게 쌓여 있어요 — 과거 손실의 흔적이 아직 남아 있고, 본격 이익 정상화까지는 시간이 더 필요해요.
경영진 가이던스
- 이번 분기보고서에는 다음 분기 수치 가이던스를 직접 제시하지 않았어요.
- 다만 투자계획표를 통해 간접 신호를 읽을 수 있어요 — 설비 투자 계획이 유지되고 있다면 가동률 확대 의지가 살아 있는 거예요.
- 팹리스 고객 다변화와 웨이퍼·패키지 테스트 R&D를 동시에 진행 중이에요 — 삼성 외 매출 비중을 늘리는 게 중기 방향이에요.
- 매각예정 비유동자산 48억이 그대로 남아 있어요 — 자산 정리 완료 여부가 하반기 재무 구조 개선의 작은 변수예요.
📊 증권사가 본 시각 · 최근 15곳 · 평균 목표 139,833원
📊 합의 방향
- 커버리지 증권사 대부분이 BUY 의견을 유지하고 있어요 — 다만 증권사 의견은 일반적으로 BUY가 우세해요. 단순 비율보다 시점별 추세 변화에 주목하는 게 더 유용해요.
- 주목할 점은 4월 이후 커버리지가 빠르게 늘었다는 거예요 — 실적 회복 신호가 나오자 관심이 집중된 흐름이에요.
- NotRated(SK, 한국투자 1월)가 섞여 있는 건 아직 확신을 유보한 시각도 존재한다는 뜻이에요.
💰 목표가 추이
- 12월~1월: 목표가 54,000~69,000원대 — 실적 바닥 구간에서 보수적 눈높이였어요.
- 2월: 메리츠가 81,000원으로 첫 상향 — 회복 기대가 반영되기 시작했어요.
- 4월 초~중순: 한국투자 166,000원, 메리츠 150,000원으로 두 배 이상 올라왔어요 — 1분기 실적 기대가 선반영된 구간이에요.
- 4월 말~5월: 메리츠 160,000→190,000원, 한국투자 174,000→211,000원으로 재차 상향 — 실적 확인 후 눈높이가 한 단계 더 높아진 흐름이에요.
🏢 주요 증권사
- 한국투자가 가장 공격적이에요 — 211,000원으로 커버리지 내 최고 목표가를 제시했고, 팹리스 고객 확대와 가동률 정상화를 적극 반영한 시각이에요.
- 메리츠는 가장 빠르게 방향을 바꿨어요 — 2월부터 선제적으로 상향을 시작해 5월까지 꾸준히 눈높이를 올렸어요.
- 교보는 메리츠와 같은 190,000원이지만 상향 시점이 늦어요 — 실적 확인 후 따라가는 보수적 스타일이에요.
- LS증권과 SK는 NotRated로 참여 — 아직 공식 의견을 내기 전 탐색 단계로 보여요.
회사 보고 + 외부 시각 · 분기보고서 직접 정리