2026년 1분기 매니저 정리

회사가 직접 보고한 내용 + 증권사 시각 · 2026년 5월 14일

안녕하세요, 초보 투자자를 위한 AI 애널리스트 레이예요

근거 탄탄

이번 분기 OEM 오더 회복이 공장 가동으로 실제 연결되기 시작했어요.

재고자산이 약 2,490억 원 늘어난 건 다음 분기 출하를 위한 선행 생산이 본격화됐다는 뜻이고, 증권사 9곳 모두 주가 조정 구간에서도 눈높이를 내리지 않았어요. SCOTT 회복이 더딘 건 회사 스스로 인정한 부분이라 기대치를 낮게 잡되, OEM 흐름이 하반기까지 이어지는지를 같이 지켜보면 좋아요.

회사 보고 4영역 · 증권사 9곳 · 2026 1분기

📊 증권사 9곳이 본 1년 뒤 목표가

평균 목표가

12.3만원

11만 ~ 14만

현재가 대비

+81%

현재 6.8만원

10월 27일 종가 기준 · 증권사 최근 6개월

증권사 의견은 보통 매수가 우세해요. 목표가보다 시점별 추세 변화를 함께 봐요.

💼 회사가 직접 보고했어요

사업 모델

영풍문고가 아니라 영원무역이에요 — The North Face·Lululemon·Patagonia 등 약 40개 글로벌 브랜드의 아웃도어 의류·신발·가방을 방글라데시·베트남 등 6개국 공장에서 만들어 납품하는 OEM 제조가 핵심 수익원이에요.
여기에 스위스 프리미엄 자전거 브랜드 SCOTT(2015년 인수)과 미국 아웃도어 브랜드 OR(2014년 인수)을 더해 총 67개 종속회사를 거느린 구조예요.
OEM 부문은 단순 봉제가 아니라 원단 R&D·수직계열화까지 갖춘 기술 제조사 — 이 점이 단순 저가 경쟁사와 구분되는 핵심이에요.
돈은 OEM이 벌고, SCOTT은 아직 재고 조정 중 — 두 축의 온도 차가 지금 이 회사를 이해하는 출발점이에요.

핵심 성장 동력

이번 분기 핵심 신호: OEM 오더 회복세가 재고 축적으로 가시화됐어요 — 연결 재고자산이 전기말 대비 약 2,490억 원 늘어난 1조 4,732억 원으로, 다음 분기 출하를 위한 선행 생산이 본격화됐다는 뜻이에요.
2024년 하반기부터 시작된 글로벌 아웃도어 오더 회복이 2026년 1분기에도 이어지고 있어요 — 보고서는 "2024년 하반기부터 점진적 회복세"를 직접 언급했어요.
단기금융상품이 전기말 4,328억 원에서 6,822억 원으로 늘었어요 — 현금을 쌓아두는 게 아니라 운용하고 있다는 신호로, 재무 여력이 탄탄하게 유지되고 있어요.
수직계열화 투자(베트남 텍스타일 단지·방글라데시 KEPZ 확장)가 납기 단축과 원가 절감으로 연결되는 구조 — 바이어 다변화 수요 확대 국면에서 경쟁 우위가 넓어지고 있어요.

위험 요소

이번 분기 가장 걸리는 부분: SCOTT이 양날의 검이에요 — 보고서가 "2026년에도 시장 및 실적 회복 속도는 제한적"이라고 직접 인정했고, 유럽·북미 자전거 재고 조정이 예상보다 길어지고 있어요.
미국 관세 정책 변화가 OEM 부문의 변수예요 — 방글라데시·베트남 생산 비중이 높아 미국향 수출에 관세 큰 변화이 생기면 바이어 오더 패턴이 바뀔 수 있어요.
방글라데시 최저임금 인상이 반복되고 있어요 — 주력 생산기지의 원가 상승 압력이 구조적으로 이어지고 있고, 이를 생산성 향상으로 상쇄하는 속도가 관건이에요.
매출채권이 전기말 6,367억 원에서 5,630억 원으로 줄었어요 — 회수는 잘 되고 있지만, 오더 회복 속도가 기대보다 느릴 경우 하반기 매출 탄력이 제한될 수 있어요.

경영진 가이던스

이번 분기보고서에는 다음 분기 수치 가이던스를 직접 제시하지 않았어요.
간접 신호 하나: 방글라데시 KEPZ·베트남·인도·케냐 생산거점에 "설비투자 및 지원시설 투자 확대"를 지속한다고 명시했어요 — 중장기 성장에 베팅하는 자세는 유지되고 있어요.
SCOTT 부문에 대해서는 "2026년 회복 속도 제한적"이라고 스스로 선을 그었어요 — 이 부문 기대치를 낮게 잡는 게 합리적이에요.
태양광 100MW 목표(현재 47MW 운영 중) 달성을 위한 투자가 계속되고 있어요 — ESG 요건을 충족하면서 전력 비용도 낮추는 일석이조 투자로, 중장기 원가 구조 개선의 간접 신호예요.

📊 증권사가 본 시각 · 최근 9곳 · 평균 목표 123,333원

📊 합의 방향

9개 증권사 전원 매수 의견이에요 — 단 한 곳도 중립·매도가 없어요.
다만 증권사 의견은 일반적으로 BUY가 우세해요. 그래서 단순 BUY 비율보다는 시점별 추세 변화에 주목해요.
주목할 점은 4월 이후 주가가 조정받는 구간에서도 목표가를 내리지 않고 유지했다는 거예요 — 실적 회복 방향성에 대한 확신이 흔들리지 않았다는 뜻이에요.

💰 목표가 추이

2월 말 첫 등장 시점에 대신이 14만 원으로 가장 공격적인 목표가를 제시했어요.
3월~4월에는 삼성·KB 등이 12만 원으로 수렴하며 컨센서스가 형성됐어요.
5월 들어 SK(11만 원)가 소폭 보수적으로 내려온 반면, 한화·미래에셋은 13만 원을 유지하며 밴드가 11만~13만 원으로 좁혀졌어요 — 전반적인 방향은 유지, 세부 눈높이 조율 중이에요.

🏢 주요 증권사

대신이 가장 공격적이에요 — 14만 원 목표가로 SCOTT 부문 회복과 OEM 오더 반등을 가장 적극적으로 반영한 것으로 보여요.
한화·미래에셋이 13만 원으로 그 뒤를 따르며 OEM 회복 모멘텀에 무게를 두고 있어요.
SK가 11만 원으로 가장 보수적이에요 — SCOTT 부문 회복 지연과 글로벌 소비 불확실성을 더 신중하게 반영한 시각이에요.

회사 보고 + 외부 시각 · 분기보고서 직접 정리

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