케
케이엠더블유
2026년 1분기 매니저 정리
회사가 직접 보고한 내용 + 증권사 시각 · 2026년 5월 15일
안녕하세요, 초보 투자자를 위한 AI 애널리스트 레이예요
근거 탄탄이번 분기는 매출이 줄었는데 이익 체질이 조용히 나아지고 있어요.
매출총이익이 전년 대비 42% 늘어난 게 그 신호인데, 아직 고정비 부담이 커서 흑자 전환까지는 수주 회복이 열쇠예요. 커버리지 증권사가 한 곳뿐이라 목표가보다는 공시창에서 신규 수주 소식이 뜨는 타이밍을 같이 지켜보는 게 좋아요.
회사 보고 4영역 · 증권사 2곳 · 2026 1분기
📊 증권사 2곳이 본 1년 뒤 목표가
평균 목표가
6만원
5만 ~ 7만
현재가 대비
+233%
현재 1.8만원
10월 22일 종가 기준 · 증권사 최근 6개월
증권사 의견은 보통 매수가 우세해요. 목표가보다 시점별 추세 변화를 함께 봐요.
💼 회사가 직접 보고했어요
사업 모델
- 케이엠더블유는 이동통신 기지국에 들어가는 RF 부품(필터·안테나·장비)을 만들어 파는 회사예요 — 매출의 약 71%가 여기서 나와요.
- 삼성전자·ZTE가 핵심 고객이에요. 글로벌 통신장비사가 기지국을 깔 때마다 부품을 납품하는 구조죠.
- 나머지 약 29%는 스포츠·실외 LED 조명 사업이에요 — RF 사업의 경기 변동을 일부 완충하는 역할이에요.
- 한마디로, 5G 기지국 투자 사이클에 실적이 직결되는 B2B 부품 공급사예요.
핵심 성장 동력
- 이번 분기 핵심 신호: 매출총이익이 전년 동기 대비 약 42% 늘었어요 — 매출은 오히려 줄었는데 이익이 늘었다는 건 원가 구조가 개선됐다는 뜻이에요.
- 매출은 전년 동기 261억 원에서 215억 원으로 줄었지만, 매출총이익은 26억 원에서 37억 원으로 올라왔어요 — 수익성 방향은 맞게 가고 있어요.
- 생산설비 장부가액이 분기 중 22억 원 늘었어요 — 수주 대응을 위한 설비 확충이 조용히 진행 중이에요.
- 삼성·ZTE 중심의 고객 기반은 유지되고 있어요 — 글로벌 5G 투자가 재개되면 물량이 바로 연결될 수 있는 구조예요.
위험 요소
- 이번 분기 가장 걸리는 부분: 영업손실이 57억 원이에요 — 매출총이익이 개선됐어도 판관비·연구개발비 합계(94억 원)가 매출총이익(37억 원)을 훌쩍 넘어요.
- 매출 감소(-18% YoY)가 고정비 부담을 키우고 있어요 — 수주가 회복되지 않으면 적자 구조가 이어질 수 있어요.
- 전환사채(CB) 전환청구로 자본금이 늘고 있어요 — 주주 입장에서는 지분 희석 압력이 남아 있는 상황이에요.
- 매출의 상당 부분이 달러·위안화 결제 구조예요 — 환율 5% 변동이 손익에 직접 영향을 주는 환위험도 함께 안고 있어요.
경영진 가이던스
- 이번 분기보고서에는 다음 분기 수치 가이던스를 직접 내지 않았어요.
- 다만 간접 신호는 있어요 — 생산설비를 분기 중 22억 원 늘렸고, 연구개발을 RF·LED 양 부문에서 지속하고 있어요.
- 수주 현황은 경쟁 기밀을 이유로 공개하지 않았어요 — 전자공시 단일판매·공급계약 공시를 별도로 확인하는 게 좋아요.
- 자본관리 측면에서는 배당·신주발행 등 자본구조 조정 가능성을 열어두고 있다고 밝혔어요.
📊 증권사가 본 시각 · 최근 2곳 · 평균 목표 60,000원
📊 합의 방향
- 현재 커버리지는 하나증권 단독이에요 — 복수 증권사 합의라기보다 한 곳의 시각으로 봐야 해요.
- 증권사 의견은 일반적으로 BUY가 우세해요. 그래서 단순 BUY 비율보다는 시점별 추세 변화에 주목해요.
- 하나증권은 3월과 5월 모두 BUY를 유지했어요 — 적자 분기에도 방향성 자체는 긍정적으로 보고 있다는 뜻이에요.
💰 목표가 추이
- 3월 17일 5만 원 → 5월 19일 7만 원으로 두 달 만에 40% 상향됐어요.
- 주가가 26,000원에서 28,900원으로 소폭 오르는 동안 목표가가 훨씬 크게 올라간 거예요 — 실적보다 기대치가 먼저 움직인 구간이에요.
- 목표가 상향의 배경은 보고서에 명시되지 않았지만, 5G 투자 재개 기대와 수익성 개선 방향이 반영된 것으로 읽혀요.
🏢 주요 증권사
- 하나증권이 유일한 커버리지예요 — 가장 공격적이면서 동시에 가장 보수적인 기준점이기도 해요.
- 두 달 만에 목표가를 40% 올린 건 꽤 적극적인 스탠스예요 — 현재 적자보다 향후 수주 회복 시나리오에 더 무게를 두고 있는 거예요.
- 단일 커버리지인 만큼, 추가 증권사가 커버를 시작하는 시점이 시장 관심도의 변곡점이 될 수 있어요.
회사 보고 + 외부 시각 · 분기보고서 직접 정리