2026년 1분기 매니저 정리

회사가 직접 보고한 내용 + 증권사 시각 · 2026년 5월 15일

안녕하세요, 초보 투자자를 위한 AI 애널리스트 레이예요

근거 탄탄

이번 분기 금속 가격 회복이 제련 마진을 자연스럽게 넓혀줬어요.

LME 아연이 전년 동기 대비 약 14% 올라오면서 본업 체력이 확인됐지만, 공격적인 M&A로 현금이 빠르게 줄어든 만큼 증권사 눈높이도 조금씩 낮아지는 추세라 신사업 투자 속도와 재무 여력을 함께 살펴보는 게 좋아요.

회사 보고 4영역 · 증권사 12곳 · 2026 1분기

📊 증권사 12곳이 본 1년 뒤 목표가

평균 목표가

179만원

159만 ~ 201만

현재가 대비

+51%

현재 118만원

9월 11일 종가 기준 · 증권사 최근 6개월

증권사 의견은 보통 매수가 우세해요. 목표가보다 시점별 추세 변화를 함께 봐요.

💼 회사가 직접 보고했어요

고려아연은 아연·연 제련을 뿌리로, 금·은·동 같은 귀금속을 같은 공정에서 함께 뽑아내는 구조예요 — 원료 하나로 여러 수익원을 동시에 가져가는 모델이에요.
제련 본업 위에 자원순환(전자폐기물·제강분진 재활용), 2차전지 소재(황산니켈), 신재생에너지(풍력·태양광·수소)까지 세 갈래 신사업을 쌓아 올리고 있어요.
매출의 약 66%는 수출·해외 로컬 판매, 34%는 내수 — 글로벌 LME 금속 가격과 환율이 실적을 직접 움직이는 구조예요.
85개 종속회사를 거느린 연결 그룹이지만, 돈을 버는 핵심은 여전히 온산제련소의 비철금속 제련 마진이에요.

이번 분기 가장 뚜렷한 신호는 금속 가격 회복이에요 — LME 아연이 전년 동기 대비 약 14%, 니켈이 약 11% 올라오면서 제련 마진이 자연스럽게 넓어졌어요.
귀금속(금·은) 국제 가격 상승이 원재료 매입 단가를 끌어올렸지만, 동시에 부산물 판매 수익도 함께 올라가는 구조라 이익 방어력이 있어요.
자원순환 부문에서 Pedalpoint가 북미 스크랩 트레이딩 기업 Kataman(300곳 이상 공급망)과 IT자산 관리 기업 MDSi를 연달아 품으며 원료 조달망을 빠르게 넓히고 있어요.
켐코(황산니켈)는 2027년까지 니켈 장기공급계약을 확보한 상태 — 2차전지 소재 사업이 본궤도에 오를 기반은 갖춰졌어요.

현금성 자산이 3.45조 원(전기말)에서 1.03조 원으로 크게 줄었어요 — 공격적인 M&A와 설비 투자가 현금을 빠르게 소화하고 있다는 신호예요.
단기차입금 3.26조 원에 유동성 사채 2,000억 원이 더해지며 단기 상환 부담이 눈에 띄게 올라왔어요 — 금리 환경이 우호적이지 않으면 재무 비용이 이익을 깎을 수 있어요.
아연·니켈 가격은 LME에 연동되는 구조라, 글로벌 경기 둔화나 중국 수요 위축이 오면 매출과 마진이 동시에 눌릴 수 있어요.
케이잼(2차전지 소재)·ICM Pachapaqui(광산) 등 아직 매출이 없는 사업들이 여럿 — 신사업 투자 비용은 지금 나가고 있지만, 회수 시점은 아직 불확실해요.

이번 분기보고서에는 다음 분기 실적 가이던스를 직접 제시하지 않았어요.
다만 간접 신호는 있어요 — 아연 연간 생산능력 64만 톤 기준 가동률 100%를 유지하고 있고, 설비 신설·매입 계획도 진행 중이에요.
케이잼은 신규 공장 건설 준비 중, ICM Pachapaqui 광산은 신규 선광장 준비로 기존 조업을 중단한 상태 — 두 사업 모두 본격 가동 전 단계예요.
Ark Energy(신재생에너지)는 MacIntyre 풍력 발전소 30% 지분 투자와 장기 전력판매계약(PPA) 기반으로 안정적 매출 기반을 다지는 중이에요.

📊 증권사가 본 시각 · 최근 12곳 · 평균 목표 1,785,333원

12건 중 NotRated 3건을 제외하면 나머지 9건 전원 매수 의견이에요 — 방향성 자체는 일치해요.
다만 증권사 의견은 일반적으로 BUY가 우세해요. 그래서 단순 BUY 비율보다는 시점별 추세 변화에 주목해요 — 4월 이후 목표가가 빠르게 내려오고 있다는 점이 핵심 신호예요.
삼성·DB·IM 일부가 NotRated를 낸 시점은 경영권 분쟁 이슈가 불거진 구간과 겹쳐요 — 불확실성이 높을 때 의견 보류로 대응한 흔적이에요.

2월 신한이 1,800,000원으로 시작해 3월 현대차가 2,010,000원까지 올렸어요 — 상반기 초까지는 상향 흐름이었어요.
4월 초 신한 1,700,000원 → 4월 중순 신한·DB 1,900,000원으로 반등했지만, 5월 현대차 1,865,000원 → 6월 IM 1,700,000원 → 6월 말 한화 1,593,000원으로 꾸준히 내려왔어요.
7월 신한이 1,600,000원을 제시하며 6개월 최저 목표가를 기록했어요 — 주가 하락 속도에 맞춰 목표가도 조정되는 흐름이에요.

현대차증권이 3월 2,010,000원으로 가장 공격적인 목표가를 제시했어요 — 금속 가격 회복과 신사업 가치를 적극 반영한 시각이에요.
신한투자증권은 2월부터 7월까지 가장 꾸준히 커버하면서도 목표가를 1,800,000원 → 1,600,000원으로 가장 빠르게 낮춘 증권사예요 — 경영권 이슈와 주가 흐름을 현실적으로 반영하는 편이에요.
한화투자는 6월 말 1,593,000원으로 BUY 의견 중 가장 보수적인 목표가를 제시했어요 — 단기 실적 불확실성과 현금 감소를 더 무겁게 본 것으로 읽혀요.

회사 보고 + 외부 시각 · 분기보고서 직접 정리