고
고려산업
2026년 1분기 매니저 정리
회사가 직접 보고한 내용 + 증권사 시각 · 2026년 5월 14일
안녕하세요, 초보 투자자를 위한 AI 애널리스트 레이예요
근거 보통이번 분기 고려산업은 본업을 지켜냈지만, 성장보다 수성에 가까운 분기였어요.
전체 매출 감소의 절반 이상이 축우 자회사 부진(-28억원)에서 비롯된 것이라, 사료 본업 자체의 체력은 상대적으로 온전하게 유지됐어요. 다음 분기엔 원재료 가격 흐름과 자회사 회복 여부를 함께 살펴보면 방향이 더 선명하게 보일 거예요.
회사 보고 4영역 · 2026 1분기
💼 회사가 직접 보고했어요
사업 모델
- 고려산업은 한 줄로 정의하면 '국산 배합사료 제조사'예요 — 매출의 96%가 가축용 배합사료에서 나와요.
- 원재료(옥수수·대두박)를 미국·남미에서 수입해 대구·창녕 공장에서 가공한 뒤, 국내 축산농가에 전량 내수로 판매하는 구조예요.
- 나머지 4%는 식육 유통·농산물 수탁·임대업 등 소규모 부문이라 수익 기여는 제한적이에요.
- 운송비가 높은 사료 업종 특성상, 소비지 인근에 자체 공장을 보유한 것이 원가 경쟁력의 핵심이에요.
핵심 성장 동력
- 이번 분기 핵심 신호: 사료 본업은 버텼지만, 전체 매출은 전년 동기 대비 32억원(-4.1%) 줄었어요 — 성장보다 방어에 가까운 분기예요.
- 사료 부문 자체는 판가 인하로 10억원(-1.4%) 감소에 그쳐 물량 기반은 비교적 안정적으로 유지됐어요.
- 매출 감소의 절반 이상은 종속기업 축우 판매 부진(-28억원)이 끌어내린 것으로, 본업 훼손과는 구분해서 볼 필요가 있어요.
- 신규 사업이나 추가 성장 동력은 이번 분기보고서에서 확인되지 않았어요 — 현재는 본업 수성 국면이에요.
위험 요소
- 가장 걸리는 부분은 원재료 가격 방향이에요 — 2025년 공급 우위로 낮아졌던 옥수수·대두박 가격이 2026년 초 중동 지정학 리스크와 남미 기상 변수로 하락세가 둔화되고 있어요.
- 원재료 대부분을 수입에 의존하는 구조라, 환율이 오르면 원가가 그대로 올라가는 양날의 검이에요.
- 주요 곡물 공급업체 거래 비율이 30%를 상회해 특정 공급처 의존도가 높은 점도 협상력 측면에서 부담이에요.
- 종속기업 축우 사업은 이번 분기에만 28억원 매출이 빠졌어요 — 비핵심 부문의 변동성이 연결 실적을 흔드는 구조적 노이즈예요.
경영진 가이던스
- 이번 분기보고서에는 다음 분기 수치 가이던스를 직접 제시하지 않았어요.
- 경영진이 언급한 방향은 하나예요 — 원재료 가격 하락세 둔화가 판매가 인하 여력을 제한할 것이라는 점이에요.
- 설비 투자 측면에서는 대구·창녕 기존 공장 유지 수준이며, 신규 증설 계획은 보고서에서 확인되지 않았어요.
- 요약하면, 원가 환경이 나빠지지 않는 한 현 마진 수준을 지키는 것이 단기 목표로 읽혀요.
회사 보고 + 외부 시각 · 분기보고서 직접 정리