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삼천당제약
2026년 1분기 매니저 정리
회사가 직접 보고한 내용 + 증권사 시각 · 2026년 5월 15일
안녕하세요, 초보 투자자를 위한 AI 애널리스트 레이예요
근거 탄탄이번 분기 점안제 수출이 이익으로 그대로 터졌어요.
매출이 28% 늘어나는 동안 영업이익은 7배 넘게 뛰었고, 옵투스제약 증설 라인이 막 돌아가기 시작한 단계라 생산 여력이 더 남아 있어요. 다만 증권사 공식 의견이 없는 구간이라, 다음 분기 가동률이 실제로 올라오는지 확인하면서 보는 게 좋아요.
회사 보고 4영역 · 증권사 3곳 · 2026 1분기
💼 회사가 직접 보고했어요
사업 모델
- 삼천당제약은 82년 역사의 제약사로, 매출의 81%가 직접 만든 제품에서 나와요 — 점안제(안약)가 핵심 성장 엔진이에요.
- 2012년 옵투스제약 인수로 국내 점안제 생산 1위 자리를 잡았고, 영국 EU-GMP 인증으로 미국·유럽 수출 채널까지 열었어요.
- 나머지 19%는 외부 제품 유통(상품)이고, 비안과 영역(항생제·순환기·소화기 등)이 내수 안정성을 받쳐주는 구조예요.
- 한 줄 요약: 점안제 수출로 고성장, 내수 제네릭으로 안정 — 두 축이 함께 돌아가는 회사예요.
핵심 성장 동력
- 이번 분기 핵심 신호: 매출 +28%, 영업이익 +692% — 수출 점안제가 이익으로 그대로 옮겨졌어요. 매출 648억 원, 영업이익 54억 원(전년 동기 6.9억 원)이에요.
- 매출총이익률이 49%로 올라왔어요 — 전년 동기 49%와 비슷하지만, 판관비 증가 속도를 매출이 앞서면서 영업레버리지가 크게 작동했어요.
- 종속회사 옵투스제약의 1분기 생산실적이 전년 대비 +4.7% 늘었어요 — 점안제 라인 증설 효과가 숫자로 나타나기 시작했어요.
- 미국·유럽 선진시장 수출 계약 확대가 매출 성장의 배경이에요 — 안과 사업부문이 고속성장 궤도에 올라와 있어요.
위험 요소
- 본사(삼천당제약) 생산실적이 전년 대비 -8.3% 줄었어요 — 수출 성장과 내부 생산 효율이 아직 완전히 맞물리지 않은 상태예요.
- 평균가동률 65%는 여유가 있어 보이지만, 반대로 고정비 부담이 이익 개선의 속도를 제한할 수 있어요.
- 원재료 가격은 거래선 단가 변동과 환율에 연동돼요 — 수출 비중이 커질수록 환율 양날의 검이 더 선명해져요.
- 사외이사가 선임 25일 만에 사임했어요(2026.03.30 선임 → 04.24 사임) — 지배구조 안정성 측면에서 짚어둘 부분이에요.
경영진 가이던스
- 이번 분기보고서에는 다음 분기 수치 가이던스를 직접 내지 않았어요.
- 다만 간접 신호는 있어요 — 옵투스제약 4라인 증설 및 몰드 변경이 완료됐고, 이는 생산능력 확대로 이어지는 설비 투자 신호예요.
- 조영제 2품목 라이선스인 계약이 진행 중이에요 — 안과 외 영역으로 파이프라인을 넓히려는 방향성이 보여요.
- 수출 채널(미국·유럽)은 이미 열려 있고, 생산능력이 뒷받침되면 매출 성장이 이어질 구조예요 — 다만 공식 전망치는 없으니 설비 가동률 추이를 다음 분기에 확인하는 게 좋아요.
📊 증권사가 본 시각
📊 합의 방향
- 최근 6개월간 한국투자증권 단독으로 3건 모두 NotRated 의견을 유지하고 있어요.
- 공식 투자의견 자체가 부재한 상태라 방향성 합의를 논하기 어려운 구간이에요.
- 증권사 의견은 일반적으로 BUY가 우세해요. 그래서 단순 BUY 비율보다는 시점별 추세 변화에 주목해요.
💰 목표가 추이
- 1월~3월 전 기간에 걸쳐 목표가 미제시 상태가 이어지고 있어요.
- 목표가 설정 자체가 없어 상향·하향 흐름을 파악하기 어려운 시기예요.
🏢 주요 증권사
- 한국투자증권이 유일한 커버리지 주체이나 NotRated로 적극적 평가를 유보하고 있어요.
- 공식 의견 없이 모니터링 단계에 머물러 있어 공격·보수 성향을 구분하기 어려운 상황이에요.
회사 보고 + 외부 시각 · 분기보고서 직접 정리